高盛近期一份以“经济大势看中国”为题的报告阐述了中国资本市场的改革及其璀璨的前景，包括资本市场的不断扩张、投资环境的变化、企业重组及中国投资文化的改变。以下是该报告的提要。

　　值得注意的大趋势

　　大规模的民营化进程、退休金制度改革、金融领域的重组和技术进步将成为推动中国资本市场不断扩张的关键力量。

　　中国国内证券市场的规模已达到5，900亿美元，排行亚太地区第二（在日本之后），远超世界上其他的所有新兴市场。10年之内，上市企业的数目已达1，100多家。我们预测，2010年中国的证券市场将达到约20，000亿美元的规模（占国内生产总值的65%）。

　　作为借贷金融工具的舞台，债券资本市场在过去10年中也经历了显著的增长。到2000年末，中国的债券市场在亚洲已经名列前茅，市值达2，200亿美元，其中大部分为国债。

　　2000年，中国的A股和B股市场比世界上主要的股市表现都好，分别增长了50%和95%.进入2001年以后直到目前为止，它们仍然表现上佳。这主要是因为在市场供给和需求之间显著的不平衡造成的。

　　1997年是中国上市企业的转折之年。在亚洲金融危机的一片混乱之中，中国移动在香港作为红筹股成功上市，并作为ADR（美国寄存凭证）在纽约上市。此后，同等份量的其它大型中国企业，包括中国石油、中国联通、中石化和中海油等纷纷跟进。到2000年末，99家红筹及H股企业在香港上市，市值达到1，600亿美元，占港股总市值的28%.

　　（一）大规模民营化

　　对于任何一个具有中央计划经济传统的国家而言，真正的结构改革都以民营化为核心。中国最近已经成为国有工业民营化的市场领导者。1997年以来，中国坚定地执行了民营化的政策。随着改革的不断深入，民营化的重心已经转向金融、有线电视和要素工业等新兴行业。

　　值得注意的主要民营化领域：

　　目前活跃的领域：消费品、汽车、生物技术及制药、银行即将活跃的领域：保险、医疗保健、电力及设施、能源及化工、要素工业（钢、铝、铜、银）、基础设施及地产、邮政和货运未来可能活跃的领域：电信、有线电视系统及媒体、交通（航空、铁路、大型运输系统、海运）

　　（二）产业兼并

　　随着中国民营化步伐的不断前进，企业面临越来越大的竞争压力，不得不走兼并、降低成本、提高运营效率及寻求规模效益之路。过度的生产导致了价格战，并对整个经济造成通缩的压力。加入世界贸易组织之后，中国将进一步扩大开放，并真正面对大跨国公司的竞争，那时候兼并的压力还将加大。我们预测未来几年中国将成为亚太地区中最活跃的并购市场。

　　值得注意的领域：航空、汽车、电力及设施、消费品、金融（银行、保险、证券公司）、要素工业、能源、化工、电信

　　（三）退休金改革

　　随着改革的不断深入，迫切需要建立一个社会安全保障的网络。中国传统的社会福利制度（包括医疗保健和退休保险）是由企业负担的，但国有企业财务状况的恶化导致它们难以承担这些沉重的包袱。了解到改革过程的压力及长远的挑战，朱总理将退休金制度改革作为政府的首要任务之一。一个切合实际的退休金保险制度，比如说个人退休帐户，将对中国资本市场的繁荣起到很大的推动作用，有利于人寿保险、共同基金和其它形式的储蓄业务的发展。

　　（四）金融部门的重组

　　不完善的银行体系对中国金融体制的稳定性和发展前景形成很大的问题，因此推动银行改革的努力尤其重要。从1998年以来，中国投入了大量的精力进行金融体系的重组。政府发行了2，700亿元人民币的特别债券为四大国有银行的改革提供资金，并成立了四家资产管理公司接管从四大银行剥离出来的1.3万亿元不良资产。但从目前的效果来看，资产盘活率比较低。这是因为中国的法律体系还不完善，缺乏有效的破产和没收体系，被扣押资产（Distressed Asset）的交易市场也不成熟。政府同意了将大型国有银行进行股份制改造的思路，目的是降低银行改革的财务开支、调整银行体系的资本结构以保持长期活力、改善经营效率、提高股本回报。中国银行在重组和上市问题上充当了排头兵的角色。