在股权分置改革的关键时期，有关方面希望保险资金入市，此举增加了保险机构在封闭式基金问题上的谈判筹码 保险机构暗战封闭式基金 封闭式基金的高折价，让巨亏的保险机构投资者耿耿于怀。多次推动“封转开”未果后，保险机构投资者开始转变策略。据本刊了解，多家大型保险公司短期已经放弃推动“封转开”，而转向更为现实的方面，即要求将封闭式基金在会计处理上“短转长”由短期投资变为长期投资，以减少账面浮亏；同时，继续向基金公司施压，要求其自购封闭式基金。

　　在股权分置改革的关键时期，证券监管层希望保险资金入市，这反而增加了保险机构在封闭式基金问题上的谈判筹码。

　　弃“封转开”逐“短转长”

　　“目前我们没有做‘封转开’这方面的工作。”中国人保资产管理公司一位人士向本刊表示，“有一段时间，保险公司积极推动这方面的工作，但收效不大，主要原因是有关部门从维护本系统利益考虑，导致我们的工作无功而返。”

　　中国人寿资产管理公司一位人士也向本刊坦承：“封转开完全靠市场推动是不行的，在市场价格机制失效时，参与各方就只能等相关政策出台。没有政策上的创新，‘封转开’是不可能实现的。有关部门出于防止市场波动考虑，对于解决封闭式基金存在的问题，并不积极。” 该人士表示，短期推动“封转开”的难度很大，更有可能的是，对封闭式基金作合计处理，将目前封闭式基金短期投资转为长期投资类，以减少市值波动的影响。

　　现行基金会计核算规定，封闭式基金按短期投资计价，即以市值计价，而非净值计价。由于封闭式基金目前处于高折价率状态，保险机构投资者持有的封闭式基金在账面上多表现为巨额亏损。

　　中再资产管理公司郝联峰认为，保险公司的投资部门存在年度业绩考核问题，如果你管理的资产年内不能产生收益，亏损了5％，即使明年赚了20%，结果是不错，但过程中可能已经把人拖垮了。

　　虽然封闭式基金“短转长”需要财政部对基金会计核算的调整，但保险公司这种利益诉求显然得到了监管层的首肯。记者注意到，7月11日，新华社发文称，一系列“稳定市场和推进改革的措施近期有望陆续付诸实施”，其中提到加大国有保险公司入市力度，研究解决延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题。

　　据统计，由于整个保险业在封闭式基金上的投资有300亿元左右，通过记账方式的改变，保险公司2005年度账面上的投资绩效将增加近百亿元。这对于深受封闭式基金浮亏之苦的保险公司来说，无疑是一大利好。

　　愤然应对高折价

　　从1998年到2004年，保险公司一直在增仓封闭式基金，2003年年底，保险公司共持有封闭式基金份额约为254亿份，到2004年中期增加到300.32亿份，占全部封闭式基金的36.76%.从封闭式基金公布的前十大持有人看，前五大保险公司表现出广泛撒网的持有策略，而且持有份额占基金的比例都比较高。

　　然而，保险公司的增仓并没有能够摆脱掉在封闭式基金上的巨额亏损。国泰君安的研究报告显示，保险公司持有的封闭式基金在2004年虽有43.3亿份的增加，但由于封闭式基金价格不断下跌，其市值不涨反跌。

　　2004年年报显示，中国人保财险 （2328.HK）、中国人寿（2628.HK）、中国平安（2318.HK）三家保险机构在基金上的浮亏总额达到25亿元。据了解，三家保险公司在基金上的浮亏主要体现在封闭式基金上。

　　目前，封闭式基金的折价很深，保险资金被迫持有，损失了很多投资机会，对保险资金整体资产收益也会有很大的负面影响。数据显示，截至2005年6月3日，全部54只封闭式基金加权折价率达37.54%，其中23只折价率超过40%.

　　郝联峰指出，中国的封闭式基金近年来分红能力较差，这是中国封闭式基金折价比国外封闭式基金深的重要原因，如果封闭式基金能够持续分红（例如2001年前），就不会折价深。只要封闭式基金分红能力强，能给投资者带来收益，就不会流通性差，就不会边缘化。